昨日铜价承压运行，夜盘价格重心下移至69500一线，现货成交清淡，社库小幅累积。美国3月CPI回落，但核心CPI仍较高，美联储理事沃勒周五鹰派发言再浇冷水，美元止跌回升，我们认为3月CPI的回落还不足以给到市场一条宏观层面确定性的乐观交易主线，只是时间节点上尚不是最艰难的时刻，制造业萎靡表现在持续，需求正在被高利率和信贷收缩下压；国内整体还是弱复苏格局，比较好的现象是看到了中长期贷款的增速明显，居民企业均有了加杠杆行为。产业基本面来看，TC继续止跌回升，供给增量预期的确定性较需求恢复的确定性更强，4-5月冶炼厂检修影响有限。精废价差扩大至2000元以上挤占精铜消费，而精铜消费端旺季需求走弱，期限back结构收敛，现货升水被压制于0-50元，下游交投不畅，旺季库存去化放缓；给到价格支撑的在于LME库存注销后的持续流出，当前库存水平历史低位。综合来看，美元短期下破新低后或遇支撑反弹，基本面角度看难寻驱动价格上行的动力，价格持续高位需求负反馈以及精废替代现象或加重，整体来看，铜价突破震荡区间的概率不大，仍维持区间震荡运行。